降息风暴来袭：银行净息差压力几何？

元描述： 央行降息如期而至，LPR双双下降25bps，市场预期稳经济政策持续加码。本文深入分析降息对银行净息差的影响，并结合近期一系列资负两端利率调整，探讨银行未来盈利能力和估值修复的可能性。

引言： 10月21日，备受市场关注的LPR如期出炉，1 年期和 5 年期以上 LPR 均下降 25bps，降幅超出预期。此次降息被视为政策端稳经济的积极信号，但对银行净息差的影响却备受关注，市场对银行未来盈利能力和估值修复的可能性也存在担忧。

降息对银行净息差的影响：

1. 降息如期落地，稳经济政策持续加码

本次 LPR 下调早已被市场预期，从 0924 发布会后 7 天期OMO 下调 20bps 开始，市场就已预期到 10 月 LPR 的下调。10 月 18 日，潘行长在 2024 金融街论坛上也明确表示了 10 月 LPR 会下行 0.2-0.25pct。

这次 LPR 降幅处于预期“顶格”，1 年期和 5 年期 LPR 对称下调 25bps，再加上年内仍将择机降准 0.25-0.5pct，表明了政策端稳经济的积极态度，政策转向后有利于缓解市场悲观情绪，推动经济预期改善，形成一致合力，带动经济复苏趋势逐步向好。

2. 存款利率先行大幅下调，体现政策端对银行净息差的呵护

10 月 18 日，国有行再次统一下调存款挂牌利率，力度较大，活期存款利率下调 5bps，定期存款利率全部下调 25bps。这一举措表明监管层对银行净息差的呵护，意在缓解银行盈利压力，维持银行业可持续发展。

3. 资负两端利率调整对银行净息差的影响几何？

近期一系列资负两端利率调整，包括存量房贷利率下调、OMO 和 MLF 利率下调以及存款利率下调，对银行净息差的影响较为复杂，需要综合考虑。

影响因素：

  • 存量房贷利率下调： 预计影响上市银行 2025 年净息差 8bps 左右。

  • LPR 降息： 预计影响上市银行 2025 年净息差 9bps 左右。

  • 降准： 可提振上市银行 0.23bps 净息差。

  • 存款利率下调： 由于定期存款重定价存在滞后性，部分此前挂牌利率的利好将在 2025 年逐步滚动释放。若综合考虑 2023 年以来的存款利率下调影响，可提振上市银行 2025 年净息差 13bps。

综合影响：

0924 会议至今的政策调整合计影响上市银行 2025 年净息差约 10bps 左右，若考虑 2023 年以来的存款挂牌利率释放的利好，则合计影响上市银行 2025 年净息差 4bps 左右。

4. 银行净息差压力下，期待政策转向推动经济复苏

此次降息如期落地，表明政策端稳经济决心坚定，但对银行净息差的影响仍需关注。

挑战与机遇：

  • 挑战： 经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，可能引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降；地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，削弱银行盈利能力；宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，对公司信贷投放产生不利影响；零售转型效果不及预期，权益市场波动影响公司财富管理业务。

  • 机遇： 本轮政策调整对上市银行净息差的影响相对可控，符合潘行长此前表述的“本次利率调整对银行净息差的总体影响基本中性”。期待货币政策进一步宽松和财政政策发力能推动经济更快复苏，推动银行板块估值修复。

银行净息差：未来之路何方？

银行净息差是银行盈利能力的核心指标，近年来受到各种因素的影响，面临持续下降的压力。

影响银行净息差的主要因素：

  • 利率环境： 央行货币政策的变化直接影响银行的资金成本和贷款利率，进而影响净息差。

  • 市场竞争： 银行之间的竞争加剧，为了争夺客户，银行不得不降低贷款利率和提高存款利率，压缩净息差。

  • 资产质量： 银行不良贷款率上升，会降低银行的盈利能力，进而影响净息差。

  • 监管政策： 监管部门出台的政策，例如对银行资本充足率的要求，也会影响银行的盈利能力和净息差。

银行应对净息差下滑的策略：

  • 提升资产质量： 加强风险管理，控制不良贷款率，提高资产质量。

  • 优化业务结构： 积极发展零售银行业务，降低对传统信贷业务的依赖，提升非息收入占比。

  • 加强科技赋能： 利用科技手段降低运营成本，提高效率，提升盈利能力。

  • 积极探索创新业务： 发展新的业务模式，例如金融科技、财富管理等，拓展新的收入来源。

银行净息差：常见问题解答

Q1：银行净息差下降会带来什么影响？

A1： 银行净息差下降会影响银行的盈利能力，进而影响其资本充足率、风险承受能力和分红能力。

Q2：银行如何应对净息差下降的压力？

A2： 银行可以通过提升资产质量、优化业务结构、加强科技赋能、积极探索创新业务等方式应对净息差下降的压力。

Q3：银行净息差未来走势如何？

A3： 银行净息差未来走势将受到利率环境、市场竞争、资产质量、监管政策等多种因素的影响，难以预测。

Q4：投资者如何看待银行净息差下降的影响？

A4： 投资者需要关注银行的资产质量、业务结构、盈利能力、风险控制水平等因素，判断银行应对净息差下降的策略和能力，从而做出合理的投资决策。

Q5：降息对银行净息差的影响是短期还是长期？

A5： 降息对银行净息差的影响既有短期影响，也有长期影响。短期来看，降息会直接压低银行的贷款收益率，降低净息差。长期来看，降息会推动经济复苏，提升企业盈利能力，进而提高贷款质量，为银行带来新的业务增长机会，最终可能提升银行的净息差。

Q6：降息后，银行板块的投资价值如何？

A6： 降息后，银行板块的投资价值取决于经济复苏的力度和速度，以及银行自身经营状况和盈利能力。投资者需要关注经济基本面、政策导向、银行资产质量、盈利能力等因素，做出合理的投资决策。

结论

降息对银行净息差的影响是一个复杂的问题，需要综合考虑各种因素，才能做出准确的判断。

总体来看，降息对银行净息差的影响相对可控，但需要密切关注经济复苏的进程和银行自身的经营状况。

未来银行需要积极应对净息差下降的挑战，提升资产质量、优化业务结构、加强科技赋能，不断提升盈利能力和风险控制水平，才能在竞争中立于不败之地。

投资者在投资银行板块时，需要谨慎分析，关注银行的盈利能力、资本充足率、资产质量等因素，做出合理的投资决策。